Tendencia a la baja en 2025
UBS ha iniciado la cobertura de Bénéteau con una recomendación de "Neutral" y un precio objetivo de 9 euros. Con la acción cotizando actualmente a 8,22 euros, el banco suizo espera que el clima económico sea desfavorable a corto plazo. El desabastecimiento masivo por parte de los distribuidores y la atonía de la demanda están lastrando el negocio. UBS prevé unas ventas anuales de 880 millones de euros, por debajo de los entre 900 y 1 000 millones de euros previstos por el grupo.
Caída de los márgenes
La rentabilidad también se ha visto afectada, y se espera que el margen EBIT caiga al 2,8% desde el 7,3% de 2024. Este descenso refleja el efecto tijera entre la caída de los volúmenes y una estructura de costes aún rígida. UBS señala que la visibilidad de una recuperación de la demanda sigue siendo escasa, y que por el momento no se ha identificado ningún catalizador claro.
Recuperación prevista a partir de 2026
A pesar de la coyuntura desfavorable actual, el banco sigue de cerca las perspectivas a medio plazo. El lanzamiento de 66 nuevos modelos entre 2025 y 2027 podría reavivar el interés del mercado. En consecuencia, UBS prevé una vuelta al crecimiento orgánico de dos dígitos a partir de 2026, gracias a la atenuación de los efectos de la reducción de existencias.
Bénéteau aspira a unas ventas de 1.500 millones de euros en 2028, pero UBS considera esta previsión demasiado optimista. En su lugar, ha fijado un objetivo de 1.160 millones de euros. Del mismo modo, el margen EBIT ajustado del 10% esperado por la empresa ha sido reducido al 7,5% por UBS, que señala que tal rendimiento sólo se ha logrado dos veces en veinte años.
Sólidos fundamentos financieros
En términos de valoración, el objetivo de 9 euros se basa en un múltiplo EV/EBIT de 6x para 2026 y un modelo de flujo de caja descontado. UBS cree que el precio actual es un reflejo justo de las dificultades a corto plazo. Sin embargo, un escenario alcista con una recuperación más rápida podría llevar el precio de la acción a 13 euros.
A pesar de este periodo de turbulencias, UBS subraya que Bénéteau dispone de una posición de tesorería neta positiva. No obstante, el banco espera que el Grupo mantenga prioritariamente esta posición, lo que reduce el margen de maniobra para operaciones de crecimiento externo o de retorno significativo a los accionistas.
